ETF簡介 ETF英文原文為Exchange Traded Fund，中文稱為「指數股票型基金」，是由投信公司發行，在證券市場交易，追蹤指數報酬表現的基金。ETF兼具基金的分散性，及股票的交易彈性，上市後可於初級市場進行申購或買回，亦可於次級市場盤中交易時間隨時向證券商下單買賣。相較於個股，ETF具有風險分散、入門容易、配置有效率、交易稅低等優勢；相較於共同基金，ETF亦具有管理費低、交易成本低、透明度高、買賣方便等優勢。 ETF利用基金架構，建構多元化的投資組合，提供投資人涉足各種資產類別的機會，投資人不用汲汲營營的選股，直接利用ETF投資，既可分散風險，不怕因買賣單一股票而誤踩地雷，轉換類股操作又快速，也可節省大量的時間與金錢，算是相當簡單又便宜的投資工具。此外，由於ETF被動地追蹤指數，商品較為標準化，透明又容易理解，加上收費、稅賦皆較低，對於投資人交易、資產配置及轉換皆極為方便，是優質的投資選擇。 ETF交易規則 項目 新台幣ETF 加掛人民幣ETF 加掛美元ETF 交易方式 一般證券交易戶下單 定期定額(2017/1/16開始) 需開外幣交割帳戶(預收款項) 交易單位 每張1,000受益權單位 (境外ETF交易單位可另訂) 每張100受益權單位 升降單位 較一般股票小；未滿50元者為0.01元；50元以上為0.05元 漲跌幅度 同一般股票(10%)，但含海外股票之ETF價格無漲跌幅限制 交易時間 同一般股票(上午9時至下午1時30分) 信用交易 上市當日即適用 尚不得信用交易、借券或做為擔保品 當沖標的 上市當天即可當沖 尚不得當沖 交易成本 證交稅：ETF賣方課徵0.1% (債券ETF免徵證交稅至2026年) 股利所得稅：依納稅義務人之適用稅 流動量提供者 至少有一家流動量提供者 ETF風險ETF非保本商品，一般來說會有市場風險、集中度風險、流動性風險、折溢價風險、追蹤誤差風險及終止上市風險等。然而現今ETF種類眾多，除了傳統投資型，還有槓桿型、反向型、期貨型等，不同的ETF類型，亦須考慮不同的投資風險，投資人可由證券代號第六碼（槓桿型為L、反向型為R、原型期貨為U）或證券簡稱（期貨ETF證券簡稱第一個字為「期」）分辨，其中有些沒有單日漲跌幅限制，有些甚至不適合長期持有，買賣之前務必要先看清楚商品資訊。 ETF相關連結ETF風險懶人包： https://www.facebook.com/TaiwanStockExchangeCorp/posts/5942869572451458證交所ETF專區：https://www.twse.com.tw/zh/ETF/news 公開資訊觀測站(投資專區/基金資訊)： https://mops.twse.com.tw/mops/web/index 基本市況報導網站(各項專區/ETF行情)：https://mis.twse.com.tw/stock/index.jsp 投信投顧公會網站(統計資料/境內基金各項資料/明細資料)：https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx

ETN簡介ETN英文原文為Exchange Traded Note，中文稱為「指數投資證券」，是由證券商發行，在證券市場交易，追蹤特定指數報酬表現的有價證券，具有交易便利、投資成本低、價值透明度高等優點。ETN不實際持有追蹤指數的成分股，投資人持有的是發行證券商承諾到期給予和追蹤指數表現完全相同的報酬，另扣除固定的投資手續費用，因此理論上不存有追蹤誤差。 ETN交易規則 項目 規則 證券代號 國內ETN、國外ETN：02XXXX 槓桿ETN：02XXXL、反向ETN：02XXXR債券ETN：02XXXB 升降單位 市價未滿五十元者為一分，五十元以上者為五分 漲跌幅度 追蹤國外指數無漲跌幅度限制 追蹤國內指數漲跌幅度為10%，槓反加計倍數 限制事項 不得當沖、信用交易、借券、零股交易不得作為權證標的及擔保品、定期定額、綜合交易帳戶 申購、賣回 投資人得委託證券商向發行人辦理申購及賣回，價格為申請當日收盤指標價值 流動量提供者 發行人自行擔任或委任流動量提供者，於集中交易市場進行買賣報價 風險預告書 投資人買賣或委託證券商辦理申購、賣回ETN時，應簽具風險預告書 投資人適格性 首次買賣或委託證券商辦理申購、賣回槓桿反向型ETN，應具備下列條件之一： 已開立信用交易帳戶最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆（含）以上最近一年內委託買賣期交所上市之期貨交易契約成交達十筆(含)以上有槓桿反向型ETN買進成交紀錄 ETN風險ETN為無擔保之債務證券，並無任何資產作為抵押，完全倚賴發行人之償付能力，故ETN最主要風險為發行人之信用風險，不過主管機關為控管信用風險，對ETN發行人資格及上市條件均有嚴格規範。此外ETN亦有不保本、折溢價風險、終止上市風險、流動性風險、槓桿效果風險等。 ETN與ETF差異 ETN ETF 發行人 證券商 投信公司 架構 其他有價證券 (債務性證券) 基金 到期期限 有(1-20年) 無 報酬結構 證券商承諾於到期時支付標的指數表現 持有資產以追蹤標的指數表現 發行人信用風險 有 無 持有標的成分資產 無 有 投資組合透明度 無 (發行人資金運用不公開) 持股透明公開 (每日需揭露申購買回清單) 交易方式 與股票相同，但具下列限制： 不得當沖、信用交易、借券、零股交易 不得做為權證標的及擔保品、定期定額、綜合交易帳戶 與股票相同 申贖機制 現金 實物/現金 流動量提供者 有(通常為發行人本身) 有(至少1家簽訂契約之證券自營商) 追蹤誤差 理論上無 有 ETN相關連結證交所ETN專區： https://www.twse.com.tw/zh/page/ETN/summary.html公開資訊觀測站(投資專區/ETN資訊) https://mops.twse.com.tw/mops/web/index基本市況報導網站(各項專區/ETN行情)： https://mis.twse.com.tw/stock/index.jsp

一、什麼是權證？ 權證為具有執行權利之衍生性商品，投資人買進權證後，有權利於到期日(歐式)或存續期間(美式)，按約定之履約價格及行使比例向發行人提出買進或賣出該標的證券。以認購權證為例，若買進後未申請履約而持有至到期，投資人可獲得之現金結算款項為標的證券結算價格(註)減去履約價後再乘上行使比例。 註： 結算價格計算： 標的為證券者，結算價格為該權證到期日收盤前六十分鐘內標的證券成交價格之簡單算術平均價。 標的為指數者，結算價格為該權證到期日收盤前三十分鐘內標的指數之簡單算術平均數。 舉例而言，假設xx股票的價格為100元，而你買了一個6個月到期，履約價訂為120元的美式權證，亦即你買進一個在權證到期前可用120元買進該股票的權利。如果在到期時：當股價格上漲至150元時，你可以行使權利，以「履約價」120元買進該股票，節省了30元。由於權證的權利並非免費，如果當初購買權證的價值是3元，則利潤就是27元（30元差價，減3元成本）。但如果該股價格只上漲至110元，那你就不會行使該權利，因為你可以用比120元更低的價錢買進該股，那麼損失就是購買這權利的3元。 二、權證的交易規則 項目 交易規則 交易方式 一般證券交易戶下單 交易單位 每張1,000單位 升降單位 較一般股票小；未滿5元者為0.01元 漲跌幅度 權證前一日收盤價+/-標的當日漲跌停幅度*行使比例 交易時間 同一般股票(上午9時至下午1時30分) 交易成本 證交稅：賣方課徵成交金額之0.1% 流動量提供者 具備流動量提供者，通常為發行人本身 三、投資權證的最常見風險 權證為具有高槓桿特性的短期投資商品，投資人判斷標的證券漲跌進行槓桿交易，然而投資可能獲利亦可能產生損失，故投資人投資權證時，應就風險承受能力善加評估，善設停損點。最須留意的風險有二種: 時間價值日趨減少之風險 權證價值包括內含價值及時間價值，內含價值是標的市價與履約價之差距，隨標的價格波動而變化，但時間價值則是越接近到期日呈倍數衰退遞減。 流動量提供者報價不穩定之風險 權證流動量提供者調整報價波動率將影響權證之報價，若短期刻意調整將造成報價不穩定，進而影響該檔權證價格之公平性，故投資人投資權證時，宜多加觀察並慎選報價穩定的流動量提供者，避免選擇報價不穩定的權證，以免看對行情卻仍無法獲利。 --> -延伸閱讀- 1.臺灣證券交易所權證專區之教育宣導權證簡介https://www.twse.com.tw/downloads/zh/stockSearch/warrant_introduce_zh.pdf2.臺灣證券交易所投資人知識網之數位百寶箱權證影音專區 https://investoredu.twse.com.tw/pages/TWSE_OnlineLearning1_1.aspx?ModID=1e5260b4-6ad2-4c95-8602-fc2df91949963.臺灣證券交易所投資人知識網之電子書權證宣導畫冊 https://investoredu.twse.com.tw/FileSystem/eBook/金山股道第五集.pdf

(一)什麼是REITsREITs為不動產投資信託(Real Estate Investment Trusts)的簡稱，不動產通常涉及金額龐大，並非一般小資散戶所能輕易投資之標的，透過將不動產「證券化」的過程，分為小單位的有價證券，讓投資人得以較小金額參與鉅額的不動產市場。REITs有專業機構負責管理和招租，以提高原有不動產的價值，租金收入扣除相關成本費用後，透過股息的分配，讓投資人分享不動產所產生的孳息。(二)REITs的優點1.收益來源較穩定：REITs主要收益來自不動產租金收入，只要標的物出租情形正常，收益相較投資股票穩定。2.分配信託利益：不動產證券化條例規範REITs信託利益應每年分配，且每年配息比率應為「可分配收益」的百分之九十以上。臺灣7檔上市REITs ，近三年平均殖利率都落在 1.86~3.95%，高於一般定存利息，如郵局三年期定期存款利率(固定0.79%、機動0.845%)，及十年期公債利率(0.73%)。 證券代號 證券名稱 上市日期 發行額(億) 近三年殖利率(%) 歷年殖利率(%) 2019 2020 2021 歷年平均 股利發放年度 01001T 土銀富邦R1 2005/03/01 58 2.59 2.14 2.17 3.19 2006~2021 共16年 01002T 土銀國泰R1 2005/10/03 139 2.66 2.27 1.86 3.03 2006~2021 共16年 01003T 兆豐新光R1 2005/12/26 113 2.26 1.99 2.04 2.95 2007~2021 共15年 01004T 土銀富邦R2 2006/04/13 73 2.72 2.57 2.41 3.2 2007~2021 共15年 01007T 兆豐國泰R2 2006/10/13 72 2.62 2.35 2.22 3.13 2007~2021 共15年 01009T 王道圓滿R1 2018/06/21 30 3.28 3.16 3.15 3.2 2019~2021 共3年 01010T 京城樂富R1 2018/12/05 166 3.19 3.95 3.77 3.64 2019~2021 共3年 資料來源：公開資訊觀測站及Goodinfo!台灣股市資訊網(殖利率包含現金股利及股票股利) 3.利於抗通膨：REITs可隨通膨調整租金，7檔上市REITs近年平均殖利率，相較臺灣2021年平均通貨膨脹率1.96%，亦較具保值功能。4.投資組合較分散：相較於持有單一實體不動產，REITs同時持有不同棟或不同類型的不動產標的，有利降低資產集中風險。5. 投資門檻較低：相較實體不動產，投資門檻低，買賣方式便利，流動性較佳。相關利率資料查詢截止時間為2022.2.14 6.享有稅賦優惠：REITs免徵證券交易稅，且收益分配屬「利息所得」，境內居住者個人得享10%分離課稅，不用併入個人綜合所得稅計算，有利所得稅邊際稅率超過10%投資人之節稅規劃。(三)交易REITs要注意什麼目前台股共有7檔REITs上市，每單位面額為新台幣10元，買賣的方式和股票相同，也一樣可以購買零股，投資的標的物，多為商辦大樓、住宅大樓、購物中心、旅館、物流中心等商業不動產為主。 -延伸閱讀- 公開資訊觀測站(資產證券化專區) https://mops.twse.com.tw/mops/web/p_t112sb03

期貨ETF是以投資期貨契約方式，追蹤期貨指數報酬表現的ETF，在法規上的名稱為「指數股票型期貨信託基金」。期貨ETF最特別的地方在於投資標的。一般常見的ETF是以投資股票、債券等有價證券為主，屬於「指數股票型證券投資信託基金」（證信託ETF），但有些資產種類，例如能源、金屬等商品原物料，可能基於倉儲、運輸等因素而不易進行現貨投資，故常會利用期貨來參與這些資產的價格變化，進而發展出期貨ETF。 期貨ETF在證交所掛牌，交易方式與證信託ETF並無不同，投資人只要有證券帳戶，就可在集中市場交易時間內隨時向證券商下單買賣。目前證交所上市的期貨ETF標的包括原油、黃金、白銀、銅、黃豆等大宗商品期貨，以及美元、日圓等匯率期貨，由於追蹤的都是國外期貨標的，故均無漲跌幅限制。此外，如果交易數量較大，符合初級市場申購買回基本單位者（通常為50萬受益權單位），可於規定時間內經由參與證券商進行現金申購買回。 期貨ETF的優點是讓證券市場投資人不用另外開立期貨帳戶，就可以輕鬆參與商品原物料等期貨市場，增加投資組合多元性，但要注意的是，期貨有不同的契約月份及到期日，故期貨ETF在持有的期貨契約到期前，基金經理人必須轉倉，也就是把即將到期的近月期貨契約平倉，並買入較遠月份的契約。定期轉倉不但會有交易成本，也使ETF受期貨近遠月價差的影響，當遠月期貨比近月貴（正價差）時，經理人賣出手中便宜的近月契約，買進比較貴的遠月契約，就產生所謂的轉倉成本，長期下來可能使ETF淨值耗損，因此期貨ETF不建議長期持有。 買賣期貨ETF前，務必要了解投資風險。除了一般ETF常見的市場風險、折溢價風險、追蹤誤差風險之外，特別留意期貨ETF如有資產規模太小、單位淨值持續過低等情形，可能觸及終止信託契約門檻（例如近30個營業日之單位淨值平均值相較於發行價格之累積跌幅達90%）而依規申請下市。另外，期貨ETF追蹤標的為期貨指數，而非現貨表現，投資人應了解期貨與現貨走勢雖然通常呈現一致，但兩者的漲跌情形仍可能有差異。 由於期貨ETF風險屬性與一般ETF不同，因此特別設計其證券簡稱開頭為「期」字，證券代號最末碼為U，以幫助識別，不過若是槓桿型期貨ETF，則證券代號最末碼為L，反向型期貨ETF最末碼為R。一般投資人初次委託買賣期貨ETF，必須先簽署風險預告書，另外，如果是槓桿反向期貨ETF，不僅要符合投資人適格性條件（詳下表），還要完成「槓桿反向指數股票型期貨信託基金受益憑證交易檢核表」測驗並簽署後才能交易。 證交所受益憑證買賣辦法第四條 首次買賣槓桿反向證信託ETF及槓桿反向期貨ETF，應具下列條件之一： 1 已開立信用交易帳戶 2 最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆（含）以上。 3 最近一年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨交易契約成交達十筆（含）以上。 4 有槓桿反向證信託ETF或槓桿反向期貨ETF買進成交紀錄。

一般傳統原型ETF是追蹤、複製標的指數之報酬表現，標的指數上漲1%，傳統原型ETF淨值也漲1%（不考慮基金的成本費用），但槓桿型ETF是以每日追蹤標的指數報酬之正向倍數為目標。舉例而言，某日發行量加權股價指數由16,000上漲至16,160，也就是單日上漲1%，則台灣加權正2 ETF當日的報酬就是以上漲2%為目標。 我國自2014年開放發行正向2倍的槓桿型ETF，目前證交所掛牌的不僅有追蹤台股、國外股票、國外債券等各種證券相關指數，也有些以原油、黃金、匯率等期貨指數為標的。不論槓桿型ETF追蹤標的為何，為了創造倍數報酬，一定會運用期貨來達成所需的曝險，換言之，槓桿型ETF會買進期貨契約，來使總曝險達到ETF淨資產價值的200%，也因此槓桿型ETF的報酬型態、商品屬性及風險與一般傳統原型ETF大不相同。 槓桿型ETF的證券代號最末碼為L，交易方式和買賣股票一樣簡單便利，投資人只要開立證券帳戶，即可在證券集中市場交易時間內隨時買賣，不過一般投資人首次買賣槓桿反向ETF應符合適格性條件（詳下表），並簽署風險預告書，而且如果是槓桿反向期貨ETF，還要完成「槓桿反向指數股票型期貨信託基金受益憑證交易檢核表」測驗並簽署後才能交易。 證交所受益憑證買賣辦法第四條 首次買賣槓桿反向證信託ETF及槓桿反向期貨ETF，應具下列條件之一： 1 已開立信用交易帳戶 2 最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆（含）以上。 3 最近一年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨交易契約成交達十筆（含）以上。 4 有槓桿反向證信託ETF或槓桿反向期貨ETF買進成交紀錄。 槓桿型ETF的漲跌幅度視追蹤標的而定，追蹤台股指數單日報酬之正向2倍者，漲跌幅度為20%，也就是台股漲跌幅10%之2倍；若是追蹤國外成分標的，例如美股、港股、美國公債、原油期貨等，則均無漲跌幅限制。另外，若交易數量符合申購買回基本單位者（通常為50萬受益權單位），可於規定時間內透過參與證券商進行現金申購買回。 槓桿型ETF短時間內價格可能大幅波動，只適合作為短期波段交易的工具，不宜長期持有，投資前應先了解市場風險、折溢價、追蹤誤差、終止上市等相關風險，買進後也必須持續關注與管理。再者，槓桿型ETF有放大漲跌的效果，如果投資人又用融資融券方式放大槓桿倍數來交易這類ETF，一旦價格走勢不如預期，損失幅度可能超乎想像。操作上應注意以下事項： 此類ETF追求的槓桿倍數報酬率是以單日為目標，若持有超過一天，在每日複利計算的影響下，槓桿型ETF長期累積報酬表現會偏離一般原型指數在同一期間累積報酬率之正向倍數。理論上，當指數連續上漲或下跌時，槓桿型ETF累積報酬會優於原型指數的正向倍數，反之若市場盤整而無明顯趨勢，則不利於槓桿型ETF的表現。 槓桿型ETF是運用期貨以逹槓桿倍數報酬，不僅期貨到期前必須轉倉，而且由於其報酬目標是針對單日來設計的，經理人每天都須檢視、動態調整期貨部位，以使ETF的曝險重新貼近淨資產價值的200%，也因此可能衍生較多的交易費用，長期不利ETF淨值表現。 槓桿型ETF主要操作期貨，若追蹤的是現貨指數的槓桿倍數表現，由於期貨與現貨走勢有時可能不一致，例如台指期與加權股價指數漲跌可能出現落差，而使這類ETF出現較大的追蹤偏離。

一般傳統原型ETF是追蹤、複製標的指數之報酬表現，標的指數上漲1%，傳統原型ETF淨值也漲1%（不考慮基金的成本費用），但反向型ETF是以每日追蹤標的指數報酬之反向倍數為目標。舉例而言，某日發行量加權股價指數由16,000上漲至16,160，也就是單日上漲1%，則台灣加權反1 ETF當日的報酬就是以下跌1%為目標。 我國自2014年開放發行反向1倍ETF，目前證交所掛牌的不僅有追蹤台股、國外股票、國外債券等各種證券相關指數，也有些以原油、黃金、匯率等期貨指數為標的。不論反向型ETF追蹤標的為何，為了創造反向報酬，必須操作期貨來達成所需的曝險，換言之，反向型ETF是藉由賣出期貨契約，來使總曝險達到ETF淨資產價值的-100%，也因此反向型ETF的報酬型態、商品屬性及風險與一般傳統原型ETF大不相同。 反向型ETF的證券代號最末碼為R，交易方式和買賣股票一樣簡單便利，投資人只要開立證券帳戶，即可在證券集中市場交易時間內隨時買賣，不過一般投資人首次買賣槓桿反向ETF應符合適格性條件（詳下表），並簽署風險預告書，而且如果是槓桿反向期貨ETF，還要完成「槓桿反向指數股票型期貨信託基金受益憑證交易檢核表」測驗並簽署後才能交易。 證交所受益憑證買賣辦法第四條 首次買賣槓桿反向證信託ETF及槓桿反向期貨ETF，應具下列條件之一： 1 已開立信用交易帳戶 2 最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆（含）以上。 3 最近一年內委託買賣臺灣期貨交易所上市之期貨交易契約成交達十筆（含）以上。 4 有槓桿反向證信託ETF或槓桿反向期貨ETF買進成交紀錄。 反向型ETF的漲跌幅度視追蹤標的而定，追蹤台股指數單日報酬之反向1倍者，漲跌幅度與台股相同為10%；若是追蹤國外成分標的，例如美股、港股、美國公債、原油期貨等，則均無漲跌幅限制。另外，若交易數量符合申購買回基本單位者（通常為50萬受益權單位），可於規定時間內透過參與證券商進行現金申購買回。 反向型ETF除了在看空標的行情時使用外，也常被用來作為避險工具，讓投資人能有更靈活的多空操作策略，不過這類ETF較適合短期交易及積極管理，不宜買進後長期持有。投資前應先了解市場風險、折溢價、追蹤誤差、終止上市等相關風險，並注意以下事項： 此類ETF追求的反向1倍報酬率是以單日為目標，若持有超過一天，在每日複利計算的影響下，反向型ETF長期累積報酬表現會偏離一般原型指數在同一期間累積報酬率之反向倍數。理論上，當指數連續上漲或下跌時，反向型ETF累積報酬會優於原型指數的反向倍數，反之若市場盤整而無明顯趨勢，則不利於反向型ETF的表現。 反向型ETF是運用期貨以逹反向報酬，不僅期貨到期前必須轉倉，而且由於其報酬目標是針對單日來設計的，經理人每天都須檢視、動態調整期貨部位，以使ETF的曝險重新貼近淨資產價值的-100%，也因此可能衍生較多的交易費用，長期不利ETF淨值表現。 反向型ETF主要操作期貨，若追蹤的是現貨指數的反向表現，由於期貨與現貨走勢有時會有不一致的情形，例如台指期與加權股價指數漲跌可能出現落差，而使這類ETF出現較大的追蹤偏離。

牛熊證為權證之一種，其交易單位與規則及漲跌停幅度計算與一般權證相同，惟另具有下列特性： 設有停損機制：牛熊證設有限制價格，在到期日之前，若標的證券收盤價觸及限制價，牛熊證將提早到期並終止買賣，而投資人僅可收回剩餘價值。若到期前並無觸價，投資人可於到期前在集中交易市場賣出或持有至到期。至觸價收回剩餘價值及持有至到期時可獲得之現金結算款項，以牛證為例，均為標的證券結算價格減去履約價後再乘上行使比例（若計算結果為負值，則代表無價值），惟兩者所採用之標的結算價格不同，詳細計算方式請見(5)牛熊證之標的結算價格。 與所連結之相關資產價格連動性高：牛熊證屬價內權證，其價格變動與相關資產的價格變動比率趨近於1，緊貼標的證券之走勢。 訂價透明度高：牛熊證價格=履約價格與標的證券市價之差價x行使比例+財務費用財務費用公式=財務相關費用年率x履約價x(距到期日天數/365)x行使比例 多空皆能操作，操作難度亦低：看多的投資人可選擇買進牛證，看空的投資人可選擇買進熊證。牛熊證沒有隱含波動率及時間價值遞減等特性，降低了投資人操作難度。 牛熊證之標的結算價格： 標的種類 標的結算價格 觸及限制價提前到期者 存續期間屆滿者 證券 該權證最後交易日之次一營業日標的證券成交價格之簡單算術平均價 該權證到期日收盤前六十分鐘內標的證券成交價格之簡單算術平均價 指數 該權證最後交易日之次一營業日標的指數之簡單算術平均數 該權證到期日收盤前三十分鐘內標的指數之簡單算術平均數 以牛證交易為例：發行時標的證券市價為120元，限制價108元，履約價100元，財務費用比率8%，行使比例1:0.1，存續期間3個月： 發行價格=(證券市價-履約價+履約價*財務費用比率*(距到期日/365))*行使比例=(120-100+100*8%*90/365)*0.1=2.197元 標的證券收盤價若跌至108元，且次一營業日所有成交價之簡單算術平均價為105元，則投資人可得之剩餘價值=(結算價-履約價) *行使比例=(105-100)*0.1=0.5元。 報酬率為負=(0.5-2.197)/2.197=-77% 標的證券於存續期間無觸及限制價，到期日收盤前60分鐘均價漲至140元，則投資人可獲利之金額=(到期日收盤前60分鐘均價-履約價)*行使比例=(140-100)*0.1=4元。報酬率為正=(4-2.197)/2.197=82% -延伸閱讀- 臺灣證券交易所權證專區之教育宣導權證簡介https://www.twse.com.tw/downloads/zh/stockSearch/warrant_introduce_zh.pdf 臺灣證券交易所投資人知識網之數位百寶箱權證影音專區 https://investoredu.twse.com.tw/pages/TWSE_OnlineLearning1_1.aspx?ModID=1e5260b4-6ad2-4c95-8602-fc2df9194996 臺灣證券交易所投資人知識網之電子書權證宣導畫冊https://investoredu.twse.com.tw/FileSystem/eBook/金山股道第五集.pdf

近年ETF在國內廣受投資人關注，且其熱度漸增，為使投資大眾對ETF有更深入的認識，規劃系列專題報導，向投資人簡介包含股票ETF、債券ETF、期貨ETF、ESG ETF、客製化指數、收益平準金、折溢價、分割反分割機制、期信託ETF控管措施等主題，讓社會大眾在投資ETF前能充分理解商品，並留意到相關風險。 一、ETF簡介 ETF為Exchange Traded Fund之簡寫，國外有翻譯作「交易所買賣基金」或「交易型開放式指數基金」等，臺灣則稱作「指數股票型基金」。另依照其投資操作策略，可分為主動式ETF與被動式ETF。被動式ETF以追蹤指數報酬表現為目標，主動式ETF則透過主動操作選擇標的，追求其表現優於基準指數（亦有無基準指數之主動式ETF），並不追蹤指數報酬表現。國內目前已開放被動式ETF，主動式ETF則持續研擬中。 二、股票ETF特性 被動式股票ETF追蹤指數報酬表現，而所謂指數，則是指衡量市場、產業、主題等之參考標竿資訊。例如臺灣歷史悠久的「發行量加權股價指數」，是以市值加權法衡量臺灣上市股票整體績效表現的指標。 被動式股票ETF是由發行人實際依該檔ETF所追蹤指數設計的比例購買成分股，雖有不同的指數追蹤方式如最佳化複製法等，使發行人並不一定要完全按照指數成分股購買並持有，但仍需遵循被動式股票ETF追蹤指數之原則，持有能夠追蹤、模擬或複製指數報酬表現之標的。 三、臺灣股票ETF概況 臺灣於2003年發行第一檔ETF，至今已超過20年。在20年的發展中，我國ETF商品透過主管機關、交易所、業者通力合作，不斷創新，目前臺灣的股票ETF檔數上市櫃加總超過130檔。其追蹤的標的指數豐富多元，涵蓋國內及國外標的，可助投資者切入不同市場如美國、印度、日本、歐洲等，並有豐富主題如ESG、公司治理、創新科技、房地產、AI、通訊、電動車、生技，或不同投資策略如價值型、成長型、配息型等，可滿足不同投資者的需求。 四、股票ETF投資風險 投資股票ETF具有相關風險，投資人在購買ETF前須注意。例如常見的主要股票ETF投資風險包含市場風險、集中度風險、流動性風險、折溢價風險、追蹤誤差風險、終止上市風險等，投資人應謹慎留意，並隨時掌握商品重大公告及市場變化。 投資人在投資前應先確認自身財務目標與需求。例如若有現金流需求的投資人，可考慮挑選會配息之高股息ETF，惟仍須注意實際上是否配息以及實際配息金額仍取決於市場變化及發行人決定；若投資人希望參與市場成長，則可考慮市值型商品，市場上亦有多種產業、國家可供選擇。無論選擇何種商品，仍需檢視公開說明書，確認是否符合自身財務目標及風險承受程度。 在收益分配上，由早期的每年配息，到後來的半年配息、雙月配息，到2023年市場上有發行人推出每月配息的股票ETF，惟不可將ETF視為每年必定有固定報酬率或每年有固定配息金額之商品，因實際配息情形與報酬率仍需視市場變化而定。 五、投資前宜先熟悉商品資訊並注意相關風險 目前投資股票ETF已有多種管道可以獲得相關資訊，包含臺灣證券交易所ETF專區／櫃檯買賣中心ETF專區、臺灣證券交易所建置之「e添富」平台、公開資訊觀測站、基本市況報導網站、投信發行人網站ETF專區、投信投顧公會網站等，投資人在投資前應先熟悉商品資訊並注意相關風險，以在多變的市場中實現成功的投資。

112年11月1日起，ETF收益分配公告將「全都露」，須全面揭露收益分配組成項目與占比資訊！ 為提升指數股票型證券投資信託基金（下稱ETF）收益分配資訊透明度，使投資人更了解ETF收益分配的組成來源，證交所已完成修改公開資訊觀測站系統，自112年11月1日起，投信公司於公告ETF第二階段收益分配（即公告每受益權單位配發金額）時，將須同時揭露ETF各項收益分配組成占比之完整資訊，預計將有助於投資人制定投資決策。 現行ETF第二階段收益分配公告僅揭露屬於中華民國來源應稅之股利所得及利息所得占比，投資人於實際收到收益分配通知書時，才能得知完整之收益分配組成項目資訊。為強化資訊揭露，提升ETF收益分配資訊透明度，證交所於9月底完成修訂「對有價證券上市公司及境外指數股票型基金上市之境外基金機構資訊申報作業辦法」，增訂ETF收益分配組成占比相關資訊揭露規範。自11月1日起，ETF發行人於第二階段公告收益分配時，需要完整揭露股利所得、利息所得、收益平準金、資本利得及其他等項目之占比資訊，亦即每受益權單位之收益分配來源之組成情形將會是「全都露」！ 什麼是收益平準金？ 收益平準金在基金信託契約範本中的定義是指「自本基金成立日起，凡受益憑證申購或買回價金中，計算日時屬於原受益人每受益權單位淨資產價值中所累積之收入，扣除費用部分屬之。」 簡單來說，採用收益平準金配息機制的ETF，投資人不論於何時申購ETF，都會從新申購資金中，將相應比例的金額列帳為收益平準金科目。相反地，若投資人贖回ETF時，則依據相應比例減少帳上收益平準金科目的金額。而「相應比例」，是指ETF每單位淨值組成中，累積收入（包括但不限於股利收入、利息收入等）扣除費用占淨值的比例。 舉例而言，當投資人以2萬元申購一張ETF，ETF每單位淨值20元，淨值組成包含15元的面額、2元的收益平準金及3元的資本損益平準金，則投資人申購金額2萬元，其中有2千元在會計帳上被分類為收益平準金科目。 要注意的是，收益平準金只是一個會計科目，帳列的收益平準金金額並非被獨立保管而不能動用，投資人申購的錢不論是否帳列為收益平準金，都會被基金經理人統一運用，原則上會用於追蹤指數成份股。

近期ETF受益人數與資產規模持續創高，被動式投資受到投資人的青睞。而「指數」又在被動式投資扮演關鍵的角色，以下就讓我們來了解什麼是「指數」。 一、指數是什麼 簡單以股價指數進行說明，指數是以一個數字來表現一群股票組合的股價表現，可透過特定的編製方法挑選的組合，來呈現特定產業、主題之股票組合的價格綜合表現。 二、指數的用途 指數的應用範圍廣泛，可以作為市場行情的溫度計、財經研究的參考指標，也能夠實際運用於投資，例如：作為投資績效評量標竿、商品化交易標的指數與被動式投資之標的指數。 1. 市場行情的溫度計 指數點位高低可以讓人感受到整個股市、特定產業股票行情的熱度。例如「發行量加權股價指數」的點數可以讓股票投資人感受到臺灣股市價位的高低，其功能彷彿溫度計。 2. 財經研究的重要參考指標 股價指數可以做為財經研究的參考指標，一般視為經濟景氣的先行指標。 3. 投資績效評量標竿 股價指數能夠作為評量投資組合、策略的績效指標，例如加權指數常被使用作為台股基金績效表現的比較基準。 4. 商品化交易標的指數 股價指數可設計作為集中市場或店頭市場交易之金融商品（如期貨、選擇權、權證、結構型金融商品）連結標的。 指數期貨、選擇權：例如以指數作為契約價值計算標的的期貨、選擇權、權證，滿足投資人避險、套利、交易等需求 指數結構型金融商品：如連結指數的結構型商品(PGN)或股權連結型(ELN)商品等 5. 被動式投資之追蹤標的指數 股價指數可作為發行ETF、ETN、指數型基金等被動式投資金融商品之追蹤標的 ETF：指數股票型基金，由投信公司發行，在證券市場交易，追蹤指數報酬表現的證券（或期貨）投資信託基金 ETN：指數投資證券，由證券商發行，在證券市場交易，追蹤特定指數報酬表現的有價證券 指數型基金：追蹤指數的共同基金 三、指數類型 依照指數的編製方式、特色，可以將股價指數分為：市值型及風格型 市值型：著重於反映成分股發行市值變動，是各股票市場傳統、典型的參考指標。 風格型： SmartBeta投資型：起初以學術研究具報酬驅動的因子(Return Drivers)(如：規模(Size)、價值(Value)、動能(Momentum)、低波動(Low Volatility))作為指數成分股篩選或加權條件所編製的指數，進而加入具投資效果的因子來編製指數。 槓桿／反向型：以特定指數的單日正向X倍或反向X倍報酬為基準所計算的指數。 股市期權策略：以期貨、選擇權契約或再與股票作為指數成分，編製不同交易策略之指數。 更多指數相關資訊，歡迎參考臺灣指數公司官網：https://taiwanindex.com.tw/

一、指數編製者是誰 全球各金融市場，為提供投資者評估市場表現和制定投資策略之參考指標，都會透過指數編製機構編製各種指數。如想評估任一股市的整體表現，投資者可以透過各市場的代表性指數快速掌握市場概況。像是國內的發行量加權股價指數，美國的道瓊工業平均、標普500指數，日本的日經225指數等，都是廣為人知的指標。 而指數的編製通常由證券交易所或指數公司負責。像是標普道瓊指數公司(SPDJI)、富時指數公司(FTSE)及明晟指數公司(MSCI)等都是大眾耳熟能詳的國際知名指數公司，編製許多具代表性的指數如：標普500指數、富時100指數及MSCI世界指數等。 在國內，主要的指數編製機構為負責編製發行量加權股價指數的臺灣證券交易所，及其全資成立的台灣指數公司（Taiwan Index Plus，簡稱TIP）。以追蹤臺灣股市指數的ETF資產規模來看，這兩個機構合計占比超過八成，TIP為國內唯一的專業指數編製機構，大約45%的臺股ETF資產所追蹤的指數是由TIP編製，資產規模占比最高，ETF檔數最多。 二、如何編製指數 指數的編製過程需要建立完整的編製規則，並據以執行編製工作，以準確地反映市場行情波動，滿足所呼應的觀測目標或投資需求。在設計指數編製規則時，首先需要確定指數母體 （指數成分的範圍），可以是股票、債券或是商品等，以下以股票為例說明編製規則的主要內容。 1. 成分股挑選方法 如通過流動性檢驗、財務或投資指標篩選，再根據設定的指標對符合條件的股票進行排序，從而選定成分股。 2. 指數計算公式 將一籃子股票的價格統合為一個數據的計算方法，早期以價格平均（如道瓊工業平均）或市值加權（如發行量加權股價指數）為主，發展至今，常見利用特定指標進行加權的指數，例如：高股息指數常以股利率加權，也就是指標（如市值或股利率）值越高，權重越大，影響力就越大；而針對以投資為目標的指數，通常會對成分股設定權重上限，以避免單一股票影響過鉅或權重集中在少數股票。 3. 編製作業方法 為確保指數能夠持續反映市場演變，訂定成分股定期審核的時間，也就是說，成分股並非永遠不變，而是會根據市場的情況進行調整；並對股票除權息、公司購併等企業活動，以及股票停止買賣、終止上市上櫃等情況，制定處理方法。 4. 指數編製規則的設計 需要經歷層層資料蒐集，並以歷史資料模擬編製規則，進行每期的成分股審核，透過嚴謹的流程，包括根據已發生的各種企業活動進行測試、驗算、分析和評估等步驟，確保指數的準確性和有效性，以編製出符合應用需求的指數。 更多指數相關資訊，歡迎參考臺灣指數公司官網：https://taiwanindex.com.tw/

一、成分股篩選方法 指數成分股的篩選方法是希望指數能達到編製目標的重要設計，透過多項標準、系列程序，挑選出具代表性的成分股，一般步驟包括流動性檢驗、指標篩選及排序方式。 1. 流動性檢驗 流動性檢驗目的係評量股票在市場上能被成交的難易程度，指數編製機構一般會選擇具有充足交易量或金額的股票作為成分股，使指數值的變化具有參考意義，如果進而依據指數進行投資或交易時，可以順暢執行，降低交易產生的摩擦成本。 2. 指標篩選 指標篩選是根據上市公司特定的財務指標、股票交易資料或其他條件來選擇成分股。常見的篩選指標有：營收及獲利等財報資訊、產業別、各項投資因子等等，透過這些條件篩選，確保選出股票能符合指數編製目標預期的投資策略和風格。 3. 排序方式 指標篩選過後的合格股票不見得就會成為成分股，尤其是固定成分股檔數的指數，須再以特定指標進行排序，擇優選出成分股。舉例而言，若想加強成分股在股利因子上的表現，即可透過股利因子排序，來選取合格股票中，最具預擬股利特質的股票成為成分股。 二、權重調整方法 確定成分股後，接下來就是如何決定成分股權重，加權的方法取決於指數的編製目標。常見的加權方法有市值加權、因子加權、等權重加權和最佳化加權等等。 1. 市值加權 市值加權是最常見的加權方法之一，根據每個成分股的市值決定其權重。編製目標預擬反映公司規模的重要性，因為大型公司通常在市場上具有更大的影響力及代表性，且若依據市值來分配權重，進行指數化投資時，其可投資容量是最沒有疑慮的。 2. 因子加權 因子加權方法是基於特定投資因子的優劣來給予成分股權重，當因子的數據越好，代表在指數成分股中越形重要。 3. 等權重加權 等權重加權是定期將每一成分股的權重設定為相等，意味著各成分股對指數的重要性相同，建構一個最具分散性的投資組合。 4. 最佳化加權 最佳化加權方法通常利用數學模型，依據預期目標計算每個成分股的最佳權重，如最大化收益、最小化風險或達到特定的投資組合目標。 更多指數相關資訊，歡迎參考臺灣指數公司官網：https://taiwanindex.com.tw/

客製化指數係指「依據投信業者需求」而編製之指數（例如：融入投信事業自身投資觀點、因應本國法規或函令要求而調整編製規則等），換言之，若為非「依據投信需求編製」即存在之指數，則為非客製化指數。 證交所要求投信應以淺顯精要的文字及數據描述該客製化指數所表彰投資策略之風險特性，並說明其與傳統市值型指數之風險特性差異，著重於揭露「客製化指數與傳統指數之差異，及說明相關差異導致之風險」。

證交所官網設有「ESG相關指數化商品專區」，使投資人可以輕鬆查詢目前在證交所掛牌交易的ESG相關ETF與ETN，掌握市場最新ESG投資動態，作為投資參考。 證交所ESG相關指數化商品專區所揭示之商品包括ETF與ETN兩大主題。其中ETF部分，又區分為符合主管機關發布「ESG相關主題投信基金之資訊揭露事項審查監理原則」之規範並列於ESG基金專區之ETF，與雖非前述之ESG基金，但所追蹤標的指數亦將環境、社會或治理層面納入考量，或投資主題與綠能、永續相關之ETF共兩類；ETN部分是追蹤標的指數將環境、社會或治理層面納入考量，或投資主題與綠能、永續相關者。 使用者在此專區，除可全覽現行證交所上市交易之各類ESG指數化商品基本資料，與其標的指數考量ESG之說明，點選各別ETF/ETN可再取得更詳盡的商品資訊、盤中交易資訊，並可連結至商品發行機構、指數編製機構網站及基金資訊觀測站ESG基金專區。投資人可善加使用此專區獲取ESG投資所需資訊，作出更明智的投資決策。