【TDR風險】TDR為原股已在國外上市且同時在臺灣集中交易市場掛牌之有價證券，原股於原上市地已有一公開之交易價格，於臺灣交易之TDR與其應具連動關係。投資人如買進折溢價過大之TDR須承受較大的價格波動風險，請投資人審慎進行投資。證交所基於維護證券市場交易秩序，依規持續執行提醒投資人注意交易風險之作業。投資人應多面向瞭解TDR營運、財務狀況及折溢價情形，投資人可至公開資訊觀測站，點選「投資專區」中的「臺灣存託憑證專區」查詢更多詳細資訊(詳下方說明)，以確實瞭解TDR公司詳細財務資訊、財務報告公告期限、重大訊息、每單位存託憑證表彰原股股數及折溢價情形，證交所提醒，投資人應留意相關交易風險。TDR處置措施之目的：TDR處置措施包含延長撮合時間、預收款券等，係為使投資人有充分時間判斷TDR基本面財務狀況，並注意交易風險，以保障投資人權益。TDR達公布注意交易資訊查詢：https://www.twse.com.tw/zh/page/announcement/notice.htmlTDR處置資訊查詢：https://www.twse.com.tw/zh/page/announcement/punish.html查詢TDR簡明財務報表：https://mops.twse.com.tw/mops/web/t132sb05_3查詢TDR折溢價情形：https://mops.twse.com.tw/mops/web/t132sb05_2【ETF風險】指數股票型基金（Exchange Traded Fund, ETF），為投信或期信公司發行，追蹤、模擬或複製標的指數之績效表現，在證交所上市交易的開放式基金。ETF兼具開放式基金及股票之特色，上市後可於初級市場進行申購或買回，亦可於次級市場盤中交易時間隨時向證券商下單買賣。ETF非保本商品，一般會暴露於市場風險、集中度風險、流動性風險、折溢價風險、追蹤誤差風險及終止上市風險。另外，不同的ETF類型，亦須考慮不同的投資風險： 一、連結海外標的之ETF（例如國外成分證券ETF、連結式ETF、境外ETF及期貨ETF等）另外須考慮之其他風險 市價波動風險： (1)ETF標的指數成分如含有國外證券或期貨，則無漲跌幅限制，價格波動可能較大。 (2)ETF所追蹤之國外市場如交易時間與我國不一致，台灣市場收盤後，倘國外市場發生重大事件而波動劇烈，則該類ETF會因交易時間差而有價格延遲反映的情形。 匯率風險：ETF之投資組合如係以外幣計價資產為主，則ETF的計價貨幣、交易貨幣及投資所用的貨幣間的匯率波動，皆會影響ETF表現。 二、債券ETF另外須考慮信用風險 三、期貨ETF另外須考慮之其他風險 期貨及現貨價格或有差距 期貨轉倉成本 四、槓桿型及反向型ETF另外須考慮之其他風險 每日動態調整衍生交易費用 槓桿或反向倍數報酬率僅限於單日 期、現貨之正逆價差影響追蹤誤差 詳細內容請見： https://www.twse.com.tw/zh/page/ETF/intro.html#02ETF下市QA懶人包詳見： https://www.twse.com.tw/downloads/zh/ETF/ETFQA.pdf【ETN風險】指數投資證券（Exchange Traded Note, ETN），指證券商發行於到期時支付與所追蹤標的指數表現連結之報酬，並在證券交易市場交易，且投資人之申購、賣回採現金交付之有價證券。投資人買賣或委託證券商辦理申購、賣回ETN時，應簽具風險預告書，證券商始得接受委託。相關風險如下： 一、一般投資風險 ETN本質為無擔保之債務性證券，不實際持有指數成分資產，到期支付倚賴發行證券商之償付能力，發行人信用狀況的變化也可能影響價格，投資人須承擔信用風險，惟法規對發行人淨值、資本適足率等資格條件均有限制。 此外，投資人還應注意市場風險（ETN非保本商品）、集中度風險、流動性風險、折溢價風險及終止上市風險（ETN可能因為到期、提前贖回或其他重大因素而終止上市）。 二、ETN如追蹤國外標的則無漲跌幅限制，且須考慮交易時間差風險及匯率風險等。 三、槓桿型及反向型ETN之倍數報酬及反向報酬都是以單日為基準，每日複利計算下，ETN長期累積報酬率會偏離一般標的指數累積報酬率之正向倍數或反向倍數表現。 詳細內容請見：https://www.twse.com.tw/zh/page/ETN/summary.html#04【權證風險】權證為具有高槓桿特性的商品，投資人判斷標的證券漲跌進行槓桿交易，然而投資可能獲利亦可能產生損失，投資權證有其風險事屬必然，投資人不可不慎，故投資人投資權證時，應就風險承受能力善加評估，控管風險，善設停損點。 一、時間價值日趨減少之風險 二、深度價外權證之風險 三、流動量提供者報價價差過大之風險 四、流動量提供者報價不穩定之風險 五、每日權證價格漲跌幅過大之風險 六、權證價格與標的股票價格變動不一致之風險 詳細內容請見：https://www.twse.com.tw/zh/page/products/securities/warrant/faq.html【權證-牛熊證風險】牛熊證設有到期日及限制價格，在到期日之前，若標的證券收盤價觸及限制價，牛熊證將提前到期並終止買賣。依本公司認購（售）權證上市審查準則第11條規定，關於牛熊證提前到期之處理原則，如下限型認購權證（牛證）或上限型認售權證（熊證）標的證券收盤價格達到下（上）限價格時，當日視同該權證最後交易日，並於次二營業日到期，按該權證最後交易日之次一營業日標的證券成交價格之簡單算術平均價採自動現金結算。牛熊證屬價內權證，即發行時已含內含價值，所以發行價格的訂定包括內含價值及財務相關費用兩部分，當牛熊證觸及限制價提前到期時，投資人將損失牛熊證價格中所包含的財務相關費用。以下列舉牛熊證發行價格及提前到期剩餘價值之計算公式。發行價格=〔標的市價與履約價格之差值+履約價格 X 財務相關費用年率 X (距到期日天數/365)〕X 行使比例；提前到期剩餘價值=(標的觸及限制價後次一營業日所有成交價之簡單算術平均價與履約價格之差值) X 行使比例投資人於買賣牛熊證前應詳細閱讀公開銷售說明書，除瞭解該檔權證發行條件外，更清楚知道財務相關費用之計算及可能產生的風險；另公開資訊觀測站「認購(售)權證專區」可查詢「認購(售)權證可能達到上（下）限價格或指數彙總表」，查詢各檔牛熊證當日是否有觸及限制價格之可能。當標的證券價格接近限制價時，牛熊證的價格波動較大，尤其如果當日收盤價格達到限制價時，所有財務相關費用將歸零，投資人買賣時應特別注意。公開資訊觀測站「認購(售)權證專區」https://mops.twse.com.tw/mops/web/t90sbfa01【股票風險】為提升投資人風險意識而建置之財務重點專區，係將公開資訊觀測站所揭露之資訊依指標彙列，藉由較能凸顯公司營運風險之9項指標，透過彙總列示方式，協助投資人快速重點檢視長期虧損淨值偏低或董監持股成數不足等公司之財務、營運概況，藉以達到提醒投資人注意之效果，強化預警功能。該專區指標涵蓋範圍多元，包含交易面、財務面、資金貸與/背書保證情形及內部人持股狀況等，可提醒投資人注意投資標的可能的投資風險。然列入財務重點專區並不表示該公司財務業務狀況立即有問題，專區揭示結果與投資該公司之盈虧無絕對必然之關係。該專區之設置目的為提醒投資人注意投資股票風險，並作為投資決策的參考。投資人進行投資前仍應詳閱各該公司公開資訊觀測站相關財務業務資訊。財務重點專區九項指標(多面向的投資風險提醒專區)https://mops.twse.com.tw/mops/web/t123sb06_q1

ETF是近期熱門的投資工具，因為買入一張ETF就像買入一籃子股票然而您知道ETF有多種類型嗎？有些類型的ETF不但不適合分散風險，還不適合長期持有是只有心臟夠大顆的人才適合的投資工具想要買賣ETF不踩雷？請見本日的ETF投資風險懶人包 ETF（指數股票型基金）按照適合的操作方式可以分成「傳統投資型」和「短期交易型」，根據其追蹤的指數又可再細分：【傳統投資型】 台股型ETF：市值型、產業型、主題型、Smart Beta 海外股票ETF：中、港、日、歐、美、印度、越南、新興市場 固定收益ETF：公債、公司債、新興市場、高收益債、REITs 【短期交易型】 期貨原型ETF：美金、白銀、銅、原油、黃豆、美元 證券槓反ETF：台股槓反、海外股票槓反、美國公債槓反 期貨槓反ETF：黃金、原油、美元、日圓 ETF追蹤的指數各有不同，特性不一，潛藏的風險也不同。【現貨原型ETF特性與風險】適合做為中長期投資標的編制方式：根據市值、產業、主題或策略因子等不同邏輯方式編製。現貨原型ETF風險包含： 標的指數市場風險 追蹤誤差風險 折溢價風險 終止上市風險 【期貨原型ETF特性與風險】追蹤期貨指數，追蹤工具為期貨風險與報酬來自期貨部位期貨會到期，經理人須轉倉初次買賣前需簽屬風險預告書期貨原型ETF的風險包含： 標的指數市場風險 追蹤誤差風險 折溢價風險 終止上市風險 【槓桿型及反向型ETF特性及風險】操作期貨契約以達槓桿或反向效果每日調倉以維持槓桿及反向倍數受期貨轉倉及槓桿部位調整影響初次買賣前須簽署風險預告書並符合投資人適格性槓桿型及反向型ETF的風險包含： 標的指數市場風險 追蹤誤差風險 折溢價風險 終止上市風險 【ETF的風險實例】ETF風險發生前也是有跡可循的，例如：油價起伏造成的市場波動、新冠肺炎發生造成ETF下市風險、槓桿反向ETF每日調倉衍生出的高成本等等。聰明的投資人在買賣前多做功課，持有ETF時保持多一分警醒，就能見微知著，趨吉避凶。【 ETF趨吉避凶小工具】想要降低ETF買賣風險，最簡單的就是多做功課，這裡也分享免費、便利的資源給您！以下小工具從ETF淨值、即時折溢價、公開說明書到追蹤差距、ETF成分或是績效都能查到！ 證交所ETF專區https://www.twse.com.tw/zh/ETF/news 公開資訊觀測站(投資專區/基金資訊)https://mops.twse.com.tw/mops/web/index 基本市況報導網站(各項專區/ETF行情)https://mis.twse.com.tw/stock/index.jsp 投信投顧公會網站(統計資料/境內基金各項資料/明細資料)https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx

先前我們介紹過ETN是什麼（股市小學堂－ETN篇 https://twse.pse.is/3va9r6）ETN擁有交易便利、投資成本低、價值透明度高等優點，但是！ETN也有風險喔🤔現在就讓我們來了解買賣ETN前必先了解的投資風險吧！LETS GO!🏃🏃🏃 ETN可以分成「原型ETN」和「槓桿型及反向型ETN」，到底差在哪裡，讓我們繼續看下去：#原型ETN ：根據市值、產業、主題或策略因子等不同邏輯方式編製。根據其追蹤的指數又可再細分為國內ETN與國外ETN： 國內ETN：例如 蘋果概念股、高股息、5G、電動車、ESG等 國外ETN：例如 新中國、美國低波動、美國科技股 注意：初次買賣前須簽署風險預告書喔！#槓桿型 及 #反向型ETN 槓桿型：例如 蘋果正2 反向型：例如 蘋果反1 要注意的是，槓桿型ETN證券代號最後一碼為L，反向型ETN為R。 初次買賣前須簽署風險預告書並符合投資人適格性： 已開立信用交易帳戶 最近一年內委託買賣認購(售)權證成交達十筆(含)以上 最近一年內委託買賣期交所上市之期貨交易契約成交達十筆(含)以上 有槓桿反向型ETN買進成交紀錄 #ETN的風險　包含以下6點： 發行證券商之信用風險：ETN為無擔保之債務證券，並無任何資產作為抵押，完全倚賴發行證券商之償付能力。👉️證券商需要達到一些門檻，才能發行ETN，下一張會詳細說明喔！ 標的指數市場風險（不保證本金）：ETN投資人得到的報酬由所追蹤標的指數之漲跌決定，若指數在投資期間下跌，投資虧損可能侵蝕投資本金。 標的指數市場風險（不保證本金）：ETN投資人得到的報酬由所追蹤標的指數之漲跌決定，若指數在投資期間下跌，投資虧損可能侵蝕投資本金。 終止上市風險：ETN可能因為到期、提前贖回或其他重大因素而導致終止上市。 流動性風險：ETN可能因為市場供需不平衡、交易時間差或流動量提供者造市不積極而產生流動性不足之風險。 槓桿效果風險（若為槓桿及反向型ETN）：與槓桿及反向型ETF相同，槓桿及反向型ETN之倍數報酬及反向報酬都是以單日為基準，每日複利計算下，ETN之長期報酬率會偏離一般標的指數之正向倍數或反向倍數表現。 前面有提到，ETN最主要風險為 #發行證券商之信用風險 ，主管機關已在發行人資格方面訂定嚴謹標準，期望確保發行品質，讓投資人安心參與市場。依據證券商發行ETN處理準則，ETN發行證券商需符合下列資格： 綜合證券商 淨值≧100億且不低於資本額 資本適足率最近6個月≧250% 一定期間內未受主管機關不利處分(如警告、停業、撤銷營業許可等) 一定期間內未受證券周邊單位停止或限制買賣處置 申報生效發行總額(含歷次+本次、上市櫃總額)≦淨值50% 《ETN知識補充站》證交所ETN專區：https://twse.pse.is/3z2trk證券商發行人網站(ETN專區)公開資訊觀測站(投資專區/ETN資訊)：https://twse.pse.is/3yjk9s基本市況報導網站(各項專區/ETN行情)：https://twse.pse.is/3x26pz

上回的股市小學堂介紹了 #權證 這項投資商品，由於權證的漲跌幅度通常比標的證券大，投資人不可不慎。投資人買賣權證一定要做好 #風險控管 並設好停損點喔❗ ❗ 讓 #股市小學堂 帶您進一步了解權證的五大風險，貼文最後還提供了超實用的參考資源喔！ --> 【💣風險一：權證為衍生性商品，具有高槓桿的風險】相較於股票，權證具有槓桿特性，投資人雖有機會獲得高倍數之利潤，但若標的證券走勢不如預期時，投資人所承受之損失也較大。 --> 【💣風險二：權證有時間價值日趨減少的風險】權證價值包括內含價值及時間價值，內含價值是標的市價與履約價之差距，隨標的價格波動而變化，時間價值則代表投資人想用時間換取標的價格波動所帶來的利潤，故權證距到期日愈近，由於沒有足夠時間等待行情反轉，投資人獲利機率較小，其時間價值將呈倍數衰退遞減。 --> 【💣風險三：投資深度價外權證的風險】深度價外權證是指標的市價和履約價格差距過大，且不具內含價值之權證，這種權證價格通常和標的證券價格連動性不高，且在到期日之前，如果標的股票價格沒有大幅上漲（或下跌）至履約價格，投資人所投資的權證將變得沒有價值，會損失當初買進權證所支付的款項。例如認購權證履約價為1,000元，在到期日前，標的股票價格為900元，仍未達到履約價格，投資人就會損失買進權證的成本。【💣風險四：流動量提供者報價品質差異的風險】流動量提供者在正常情況下，為權證提供最基本的流動性，但每檔權證的流動量提供者報價方式並不一致，倘若投資人買到報價波動率時常變動、買賣價差比【買賣價差比= (賣-買)/賣】過大或掛單量少之權證，即使看對行情，獲利空間也會受到壓抑。因此投資人在投資權證前，最好先比較各家流動量提供者的報價方式，盡量選擇報價波動率穩定、買賣價差比小且掛單量大流動性高之權證作為投資標的。【💣風險五：權證價格偏離合理性的風險】雖然權證設有流動量提供者機制，在正常情況下為權證提供合理之報價，惟投資人須特別注意，市場買賣力道仍為決定權證成交價格之重要因素。投資人在買賣權證前，應注意權證價格之合理性。舉例來說，當某權證交易熱絡，流動量提供者可能因無庫存或其他因素未能提供報價，而投資人追價可能造成該檔權證市價偏離合理價格。投資人若未察報價合理性，以該偏離價格購入權證，後續可能因追高買盤消失而被迫以低價賣出，或持有權證到期以履約價值進行結算，投資人將蒙受相當之損失。建議投資人可透過權證發行人網站之權證計算器，以及權證資訊揭露平台(http://warrants.sfi.org.tw/)，觀察權證報價之合理性；另公開資訊觀測站每日亦揭露權證流動量提供者專戶中庫存量低之權證資料：「https://mops.twse.com.tw/mops/web/index - 認購(售)權證 - 權證庫存不足500張彙總表」，流動量提供者專戶庫存量低之權證，流動量提供者恐無法有效報價，投資人於買賣該類權證時，需特別注意其價格之合理性，以維護自身權益。面對權證風險，投資人可利用以下資源查詢，減少風險衝擊喔！🔗公開資訊觀測站之權證基本資料: 可輸入權證代號查詢各檔權證之履約價格、到期日等基本條件及流動量提供者不報價之時機等重要資訊。https://mops.twse.com.tw/mops/web/t05st48_q1🔗公開資訊觀測站之權證公開銷售說明書: 可輸入發行人及權證代號查詢各檔權證之完整公開銷售說明書內容。https://mops.twse.com.tw/mops/web/t33sbAfa03🔗權證資訊揭露平台: 可輸入標的代號查詢所有發行人之該標的權證委買(賣)隱波、買賣價差比、委託買(賣)量等報價資訊。http://warrants.sfi.org.tw/-權證專有名詞解釋：- 權利金：購買權證要付的成本。舉例：認購權證目前市價為1.83元/股，若想 要購買1張權證，則成本為1.83*1000單位=1830元(不含手續費) 行使比例：一張權證履約後，可以購買或出售標的股票之張數。舉例：權證 行使比例0.1，履約時可購買或出售100股標的股票。 內含價值：等於履約價和標的市價的差值，因此只有價內權證才有內含價值 。 時間價值：越接近到期日，時間價值就會加速流失。權證離到期日越長，越 有機會進入價內，時間價值越高，反之則越低。因此權證適合「短期投資」， 千萬不要傻傻的放到到期日喔！ 履約價：未來向發行券商申請履約時，可買進標的股票的價格。舉例：台積 電的認購權證履約價為400元，未來台積電股價漲到480元，那麼你就可以 用每股400元向發行券商買進台積電股票。 價內、價外、價平，以認購權證為例：※價內權證：標的股價480元 權證履約價400元※價外權證：標的股價350元 權證履約價400元※價平權證：標的股價400元 = 權證履約價400元TIPS：越價外的權證，其價格愈便宜，槓桿越高；越價內的權證，其價格愈貴 ，槓桿越低。 美式權證/歐式權證： 美式權證：到期前都可以申請履約 (目前大部分都是這種) 歐式權證：到期日當天才可以申請履約。

📣🛑證交所小提醒🛑📣比特幣、乙太幣、狗狗幣近來相當熱門，時常聽到不少民眾在網路上分享自己藉由投資這些 #虛擬通貨 ，一夕致富的故事💰然而 #虛擬通貨其實不是貨幣 ，我國中央銀行與金管會早於102年便共同發布新聞稿， #將虛擬通貨定位為具有高度投機性 的數位「虛擬商品」，國際間目前也多改以加密資產(Crypto Asset)或虛擬資產(Virtual Asset)稱之。金管會表示，#除了具證券性質之虛擬通貨 (Security token offering, STO)為證券交易法所稱的有價證券，應遵循證券交易法相關規定外，其他種類的虛擬通貨或由其衍生之相關商品(如期權、保證金交易等)， ❌ #都不是金管會核准發行的金融商品 ， #不適用既有的投資人保護機制 ⛔，虛擬通貨交易平台也不是經金管會核准設立的機構。鑒於虛擬資產市場易受人為操作或炒作，交易資訊不透明且價格波動大，投機風險高，民眾透過虛擬通貨交易平台進行交易或私下進行交易前，務必提高警覺，謹慎判斷相關訊息，審慎評估投資風險，避免遭受詐騙或血本無歸致生權益受損😭😭😭民眾若有發現可能詐騙情形，可檢具相關事證向內政部警政署165全民防騙網或法務部調查局陳情檢舉信箱提出檢舉。👮

(一)REITs的風險 不動產管理團隊經營不善或進行損及股東權益的關係人交易等行為。 臺灣的REITs市場交易量不大，價格波動小，流動性較低。 不動產的建物狀況、出租狀況及租戶的突然解約或違約，都可能影響基金收益。 總體經濟、不動產景氣及不動產所屬地段的供需變化，將影響不動產本身市價及租金。 因現金流相對穩定，一般來說收益也不易大幅成長。 因政策調整、法令變動或特殊事件等因素，導致基金本身無法繼續合於受益證券上市審查條件而有下市風險。 各檔REITs之風險，請至公開資訊觀測站，詳閱各公開說明書。 (二)REITs參考連結公開資訊觀測站(資產證券化專區) https://mops.twse.com.tw/mops/web/p_t112sb03

牛熊證因其特有之商品設計，故風險特性與一般型權證亦有所不同，整理牛熊證風險如下： 【💣風險一：權證為衍生性商品，具有高槓桿的風險】相較於股票，權證具有槓桿特性，投資人雖有機會獲得高倍數之利潤，但若標的證券走勢不如預期時，投資人所承受之損失也較大。 【💣風險二：流動量提供者報價品質差異的風險】流動量提供者在正常情況下，為權證提供最基本的流動性，但每檔權證的流動量提供者報價方式並不一致，倘若投資人買到報價不穩定、買賣價差過大或掛單量少之權證，即使看對行情，獲利空間也會受到壓抑。因此投資人在投資權證前，最好先比較各家流動量提供者的報價方式，盡量選擇報價穩定、買賣價差比【買賣價差比= (賣-買)/賣】小且掛單量大流動性高之權證作為投資標的。 【💣風險三：權證價格偏離合理性的風險】雖然權證設有流動量提供者機制，在正常情況下為權證提供合理之報價，惟投資人須特別注意，市場買賣力道仍為決定權證成交價格之重要因素。投資人在買賣權證前，應注意權證價格之合理性。舉例來說，當某權證交易熱絡，流動量提供者可能因無庫存或其他因素未能提供報價，而投資人追價可能造成該檔權證市價偏離合理價格。投資人若未察報價合理性，以該偏離價格購入權證，後續可能因追高買盤消失而被迫以低價賣出，或持有權證到期以履約價值進行結算，投資人將蒙受相當之損失。建議投資人可透過權證發行人網站之權證計算器，觀察權證報價之合理性；另公開資訊觀測站每日亦揭露權證流動量提供者專戶中庫存量低之權證資料：「https://mops.twse.com.tw/mops/web/index - 認購(售)權證 - 權證庫存不足500張彙總表」，流動量提供者專戶庫存量低之權證，流動量提供者恐無法有效報價，投資人於買賣該類權證時，需特別注意其價格之合理性，以維護自身權益。 牛熊證除了高槓桿、流動量提供者報價品質差異及價格偏離合理性等三項風險外，尚須注意以下特殊風險： （一）強制收回：當標的證券收盤價觸及限制價時，牛熊證將提前到期並終止上市，投資人會損失全部的財務費用，僅能收回剩餘價值。當牛熊證強制收回後，即使標的證券價格反轉，該檔牛熊證也不會繼續在市場上交易，因此投資人在買賣牛熊證前應先考慮本身的風險承受度。 （二）接近限制價時之風險：當標的證券價格接近限制價時，牛熊證的價格波動較大，買賣價差可能較寬，其價格變動與標的證券價格變動比例可能不會經常接近於1。

ETF掛牌後，同時存在初級市場和次級市場兩種交易管道。投資人不但可以像買賣股票一樣，利用既有的證券交易帳戶下單，在次級市場以市價自由買賣ETF，還能透過初級市場，依ETF的真實價值，也就是淨值，向發行公司大額申購或買回ETF。 一、ETF申購買回機制 ETF初級市場申購買回方式，分為實物與現金兩種。所謂ETF實物申購，就是投資人把ETF所表彰的一籃子股票交給發行公司，發行公司用收到的股票創造新的ETF單位 然後交給投資人。 相反的，ETF實物買回，則是投資人拿手中持有的ETF，向發行公司換回一籃子股票，而這一籃子股票的價值總和就是ETF的淨值。現行只有一些追蹤台股的ETF可以實物申購買回，其他大多數的ETF都採現金申購買回：投資人申購時，以現金方式交付對價給發行公司並取得新創造的ETF單位；買回時，發行公司也以現金支付給投資人。投資人要進行ETF初級市場申購買回，必須透過經授權的證券商，也就是參與證券商（PARTICIPATING DEALER,PD）。參與證券商與ETF發行人簽訂參與契約，可自行或受託辦理ETF申購買回業務。通常發行人官網的ETF專區在各檔ETF產品資訊項下都會列出參與證券商的名單。另外，ETF發行人對於初級市場交易訂有最低數量的限制，稱為「申購買回基數」，也就是每次申購買回至少要以一定數量為基本單位。 之所以要訂定最低申贖數量，是由於ETF追蹤指數，當有申購時，ETF必須增持相應的成分證券，如果申購張數太少金額太小，實務上要調整配置於部分成分證券可能有困難，使得ETF資產組合與所追蹤的指數產生較大落差。 目前上市櫃ETF多以50萬個受益權單位（即500張）為1基數，投資人可透過參與證券商，以申購買回基數的整倍數單位，向ETF發行人申請申購或買回ETF。至於實物申購要準備那些股票，而現金申購又要交付多少金額，就要看「申購買回清單」（一般稱為PCF）。 ETF發行人每日會參考ETF標的指數資料公布PCF，內容包括：次一營業日實物申購1個基數ETF所需的股票組合及預估現金差額，或者現金申購1個基數ETF所需的預收申購總價金，以及ETF的淨資產價值、己發行單位數、每單位淨值、申購買回基數、約當市值等。 投資人可以從證交所與櫃買中心ETF專區連結至發行人官網查詢各檔ETF的PCF。 二、申購買回套利原理 當一個資產在兩個市場有不同的價格時，就可能產生一買一賣的套利機會。如果ETF在次級市場交易的市價，高於初級市場的基金淨值，也就是溢價發生的時候，理論上可以在初級市場用比較低的淨值或相應的一籃子股票，向發行公司申購ETF，再去次級市場用較高的市價將ETF賣出，賺取其中的價差。反之，ETF折價時（市價低於淨值），就在次級市場上用較低的市價買入ETF，再透過初級市場將ETF贖回較高的淨值，或換回一籃子股票並到股票市場賣出。 如同前面所說，ETF申購買回大多以50萬受益單位數為1基數，往往需要千萬元以上的資金，所以實務上法人或資金龐大的投資人才有辦法進行申購買回套利。 此外，執行套利策略須考量股票交易稅、股票交易手續費、申購買回手續費及市場衝擊成本等交易成本，過程中也可能面臨無法同步操作，使得成交價格與預期有落差而產生交易風險，因此一般投資人很難參與套利機制。ETF獨特的申購買回套利機制，通常有助於調節市場供需，讓ETF的市價與淨值收斂在一定的幅度內，使投資人在次級市場能夠以較合理而貼近淨值的價格來交易ETF，但有些情況下仍可能受流動性不佳、發行額度達上限等因素影響，而無法進行申購買回套利，造成折溢價持續難以收斂。投資人在瞭解ETF初級市場與次級市場的運作機制後，買賣ETF時，還是要注意是否有折溢價幅度過高的情形，審慎評估價格的合理性再做交易。

收益分配金額不應成為考量投資哪檔ETF的唯一標準。以下為關於投資高股息應該知道的事 投資高股息ETF的幾個迷思： 1. 這檔ETF股息率這麼高，應該要來買？ 股息率並不代表ETF之投資報酬率。ETF之績效參考原則應為總報酬率，而非標的指數配息率，因此投資ETF不應僅以股息率作為投資考量。 ETF非固定配息率商品。ETF之配息來自標的股票配息，當投資標的配息率更動，ETF配息率也會連帶變動。 2. 高股息ETF配息頻率愈頻繁愈好？ 不一定！ETF為達到穩定配息之政策，將可分配收益年度總金額平均分次進行分配，以達到穩定收益分配的目標。配息頻率提升雖能解決部分投資人現金流量需求、或進行稅務相關規劃，但ETF無論月配息、雙月配息、季配息或年配息，因配息為現金，配息時發行人需賣出部分成分股籌措，將衍生交易成本。除交易成本外，每次配息所需的會計師收益分配查核報告相關成本，也會反映於ETF之整體費用比率，投資人購買時應留意。 3. 高股息代表高報酬？ 不一定！選擇高股息ETF的同時，還得要注意過去的填息紀錄，因為填息才是影響長期總報酬的關鍵因素。舉例來說，一檔ETF股價50元、宣布配息5元。除息日當日開盤股價即直接跳空來到45元，若股價漲回50元 - 也就是完成填息 - 才代表投資人不僅股息落袋，投入的本金也沒有虧損。因此，是否能持續性的填息才是影響長期總報酬的關鍵因素。長期投資的複利效果也不可忽視。ETF持續配息代表投資人「每年將獲得的報酬領出」，相較之下，如可將「每年獲得的報酬併入本金進行再投資」，長期複利效果最終將使投資人可獲得更好的投資成果。 4. 年輕人就應該以高股息ETF來壯大資本暨累積財富？ 投資決策應該以個人的財務目標、時間表和風險偏好為基礎，而不僅僅根據年齡。選擇投資高股息ETF者，不一定是基於年齡來選擇的，而是適合需要穩定現金流的投資者。 年輕投資者有時間和更高的風險承受能力，因此他們可以考慮採用更具增長潛力的投資策略。市值型或成長型ETF可能有潛力提供更高的資本增值，尤其是在投資期間足夠長的情況下。但這並不意謂年輕人就「必須」選擇投資於成長型或市值型ETF才是「正確」的觀念。 年輕投資者可以依照個人需求，視其追求穩定現金流與追求長期成長之投資比例，更靈活地配置多元化投資組合，包括在不同資產類別、地理區域和市值中分散風險，以實現更均衡的投資回報。多元化投資有助於降低投資組合的整體風險，並提供更大的機會在不同市場環境下實現成功的投資。投資者應視其個人需求，投資於不同類型商品。 鼓勵各年齡層投資人在購買前均詳細了解商品內容，才是推廣投資理財之核心意義。投資人購買前應詳閱公開說明書，詳細審視ETF背後的指數編製規則。 哪裡可以查到更多有關高股息ETF的投資觀念？ 歡迎到e添富網站：點選投資練功房或達人講BAR，即有高股息ETF相關介紹文章。未來也會持續新增更多與ETF有關的知識。